7月13日，國家郵政局公布行業(ye) 數據：上半年全國快遞服務企業(ye) 業(ye) 務量累計完成512.2億(yi) 件，同比增長3.7%；業(ye) 務收入累計完成4982.2億(yi) 元，同比增長2.9%。

如此數據顯然受疫情衝(chong) 擊，尤其作為(wei) 通達係快遞大本營的上海市在上半年遭遇疫情，業(ye) 務受到極大衝(chong) 擊，中國快遞業(ye) 可以說遭遇了史上最難的上半年，但也有行業(ye) 發展潛在危機。

發展速度能解決(jue) 許多問題，但發展降速也能暴露許多問題。

2021年上半年全國快遞服務業(ye) 務量和業(ye) 務收入增速分別還是45.8%和26.6%，今年卻跌至個(ge) 位數，這意味著快遞行業(ye) 已告別高速增長時代。

而各快遞企業(ye) 的負債(zhai) 率也成為(wei) 評估企業(ye) 經營健康與(yu) 風險的關(guan) 鍵指標。綜合看，直營體(ti) 係中僅(jin) 順豐(feng) 盈利能力較好，而德邦深陷虧(kui) 損，無奈減持套現裝點賬麵。行業(ye) 企業(ye) 負債(zhai) 率怎樣？企業(ye) 下一步如何走？天九国际平台手机版官网入口·第一物流網本期做如下梳理。

一、頭部企業(ye) ：毛利率逐年下降，負債(zhai) 率逐年抬升

綜合看七大快遞（或快遞為(wei) 主業(ye) ）的上市物流公司，普遍負債(zhai) 率過50%，其中德邦負債(zhai) 率最高達61.17%。圓通負債(zhai) 率最低僅(jin) 為(wei) 30.92%。

（一）盈利能力分析

深陷價(jia) 格戰，各大快遞上市公司近兩(liang) 年毛利率持續下降。以順豐(feng) 、中通為(wei) 例，2019~2021年毛利率分別為(wei) 17.42%、16.35%、12.37%和29.95%、23.15%、21.67%。

從(cong) 毛利率指標來看，中通、圓通、順豐(feng) 盈利能力強於(yu) 同行，分別以毛利率22.34%、12.65%、12.26%居於(yu) 行業(ye) 前列；德邦、申通盈利能力略遜一籌，分別以9.05%、5.22%位於(yu) 行業(ye) 末位。

淨利潤方麵，順豐(feng) 淨利潤最高，為(wei) 10.22億(yi) 元，借助航空運輸及品牌化服務，順豐(feng) 保持快遞利潤王。

由於(yu) 重資產(chan) 模式和疫情保供投入等原因，京東(dong) 物流淨虧(kui) 損最大，第一季度虧(kui) 損達13.86億(yi) 元；出現虧(kui) 損的還包括德邦，確認被京東(dong) 收購後盈利仍舊承壓，單季虧(kui) 損近8000萬(wan) 。

（二）負債(zhai) 水平分析

充分的償(chang) 債(zhai) 能力是企業(ye) 長期穩定經營的必要條件，從(cong) 各大快遞上市公司公布的最新資產(chan) 負債(zhai) 率來看，圓通資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 30.92%，同行中最低，其次是順豐(feng) 控股，資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 51.98%。德邦負債(zhai) 水平較高，資產(chan) 負債(zhai) 率自2018年以來便逐年攀升，第一季度創下了上市以來曆史新高61.17%。

從(cong) 中通和京東(dong) 物流曆年數據來看，京東(dong) 物流和中通快遞2018-2020年資產(chan) 負債(zhai) 率分別為(wei) 103.22%、105.20%、105.28%和13.64%、16.32%、17.07%。

其中京東(dong) 物流的資產(chan) 負債(zhai) 率均超100%，這意味著其負債(zhai) 總額基本上都超出資產(chan) 總值；中通快遞負債(zhai) 水平較低，近年來一直維持在15%左右。

從(cong) 短期償(chang) 債(zhai) 能力來看，順豐(feng) 、中通和圓通流動比率和速動比率基本大於(yu) 1，表現出較好的短期償(chang) 還債(zhai) 務能力。相反的，德邦的速動比率自2018年起便呈現出下降趨勢，最新的流動比率和速動比率僅(jin) 0.7左右，償(chang) 債(zhai) 風險高於(yu) 同行。

對比國外快遞巨頭數據，如聯邦快遞、聯合包裹，由於(yu) 其頻繁地並購和重資產(chan) 投入，資產(chan) 負債(zhai) 率一直保持在70~80%較高的區間，相比下來中國快遞企業(ye) 資產(chan) 負債(zhai) 率並不算高。

二、拐點已來：通達係與(yu) 順豐(feng) 爭(zheng) 食時效件發力時效件

（一）通達係進階，以服務質量突圍

快遞走向高維競爭(zheng) ，通達係聞聲先動，紛紛涉足中高端時效件。

打響第一槍的是圓通。2018年圓通推出“承諾達”品牌，在通達係中首家擁有航空機隊的圓通，試圖在時效件領域實現彎道超車。

7月7日，圓通首披半年度業(ye) 績快報。圓通上半年實現營業(ye) 總收入251.38億(yi) 元，同比增長28.94%；實現淨利潤17.71億(yi) 元，同比增長174.24%。

而圓通業(ye) 績暴漲的底層邏輯是數字化轉型和航空業(ye) 務布局。2019年圓通率先啟動數字化轉型，在成本管控、時效提升已取得成效，以單票快遞成本為(wei) 例，已經連續五年下降，2021年為(wei) 0.80元/單。

中通韻達也做出了類似的動作，上線中通標快、韻達特快。開辟高端快遞市場，需要高鐵航空資源加持。通達係中僅(jin) 圓通自有航空運力，中通、韻達還需要進一步資源整合。

（二）加碼航空，順豐(feng) 京東(dong) 出手頻繁

隨著價(jia) 格戰的熄火，高質量發展成為(wei) 快遞市場上的新關(guan) 鍵詞。通達係在中高端時效件市場動作不斷，順豐(feng) 京東(dong) 在航空布局上也出手頻繁。

7月8日，順豐(feng) 航空第73架全貨機正式投入運行，成為(wei) 順豐(feng) 航空今年投運的第5架新運力，主要保障華南與(yu) 華北區域間的航空時效快件。今年3月，鄂州機場已完成試飛，7月初正式建成投用。

6月中旬，京東(dong) 航空正式遞交申請信及文件，成繼順豐(feng) 航空和圓通航空後的第三家民營貨運航空公司。

6月，圓通航空第二架寬體(ti) 機入列，成為(wei) 上半年引入的第3架全貨機，預計年底機隊規模達20架左右。

順豐(feng) 航空、圓通航空、京東(dong) 物流基本覆蓋了時效件市場，尤其京東(dong) 物流一旦完成對德邦和跨越速運的絕對控製，在時效航空市場的實力將一超多強。

（作者：萬(wan) 青）