11月14日，據香港交易所網站，杭州順豐(feng) 同城實業(ye) 股份有限公司（以下簡稱“順豐(feng) 同城”）披露了聆訊後資料集。這意味著順豐(feng) 同城即將完成上市，屆時，順豐(feng) 同城也將成為(wei) 順豐(feng) 旗下繼順豐(feng) 控股、順豐(feng) 房托、嘉裏物流之後的第四家上市公司。

相較於(yu) 此前公布的招股書(shu) ，聆訊後資料集包括了順豐(feng) 同城2021年前5個(ge) 月的經營情況。並且，順豐(feng) 同城表示未來將會(hui) 收購一家即時配送企業(ye) 。

一、順豐(feng) 披露今年前五月業(ye) 績，增速亮眼

截止2021年5月31日，順豐(feng) 同城與(yu) 2000多個(ge) 商家品牌進行合作，服務商家數量為(wei) 532500名，注冊(ce) 消費者規模大1.26億(yi) 名，注冊(ce) 騎手數量為(wei) 280萬(wan) 名。

順豐(feng) 同城服務覆蓋國內(nei) 1000多個(ge) 市縣，業(ye) 務包括餐飲外賣等成熟場景，也包括同城零售、近場電商和服務等場景。

截止2021年5月31日的五個(ge) 月，順豐(feng) 同城訂單總數約為(wei) 5.14億(yi) 筆，同比增長率為(wei) 151.2%。2018年，順豐(feng) 同城推出同城零售、近場電商和近場服務場景，截止2021年5月31日，這三項業(ye) 務的訂單同比增長率分別為(wei) 272.4%、 143.1%和223.2%。

順豐(feng) 同城認為(wei) 均衡的全場景訂單組合使其訂單量及訂單密度快速增長，減緩騎手調度壓力，降低配送成本。未來的增長將主要取決(jue) 於(yu) 能否深化在現有場景的滲透和對增量場景的擴展，並鞏固在快速增長的非餐場景的領先地位。

二、順豐(feng) 同城虧(kui) 損收窄，擴大規模降低成本

順豐(feng) 同城雖然業(ye) 務量增長迅速，但仍處於(yu) 虧(kui) 損狀態，但其毛損率正在逐步收窄，從(cong) 2018年的23.3%降到了2020年的3.9%，2021年前五個(ge) 月的毛損率為(wei) 0.9%，原因是每單的履約成本逐步下降。

履約成本指的是，與(yu) 騎手有相關(guan) 的勞務外包成本及員工福利費用之和。2018年以來，勞動外包成本均超過每年的收入。2021年前五個(ge) 月，每筆訂單平均履約成本成為(wei) 5.9元。

通過擴大規模經濟效應，順豐(feng) 同城的騎手可以將更多訂單集合在一起一次性配送，從(cong) 而降低每筆訂單的平均履約成本。同時，由於(yu) 非外賣訂單的增多，順豐(feng) 同城通過優(you) 化訂單結構和起手調度，在訂單增多的同時，降低每單成本。

截止到2021年5月31日，順豐(feng) 同城收入為(wei) 30.5億(yi) 元，毛虧(kui) 損為(wei) 2766萬(wan) 元，經營虧(kui) 損為(wei) 3.53億(yi) 元，同比增高54.3%，淨虧(kui) 損為(wei) 3.53億(yi) 元。經營虧(kui) 損增高原因是，順豐(feng) 同城的銷售及營銷開支、研發開支、行政開支等同比2020年前五個(ge) 月均有所上升。

順豐(feng) 同城在2021年前五個(ge) 月的經營活動現金流淨額為(wei) -2.82億(yi) 元，相較於(yu) 2020年同期的流出數據更多。

順豐(feng) 同城表示，整個(ge) 往績記錄期間錄得毛虧(kui) 損、淨虧(kui) 損及淨經營現金流出，且預期上述財務狀況將持續三至五年，直至渡過初期發展階段並建立規模經濟效應。

三、市場分散、增長率高，欲進行收購

根據艾瑞谘詢的資料，中國第三方即時配送服務行業(ye) 蓬勃發展，年度訂單量預期由2020年的30億(yi) 筆增加至2025年的163億(yi) 筆，複合年增長率為(wei) 40.1%。市場的擴張有利於(yu) 順豐(feng) 同城擴大規模。

艾瑞谘詢表示，中國第三方即時配送服務行業(ye) 市場份額，除了順豐(feng) 同城、美團、達達、餓了麽(me) 、閃送外，6成多的市場屬於(yu) 其他公司。2020年及截至2021年3月31日止十二個(ge) 月，中國前六大第三方即時配送服務提供商的合計市場份額（以訂單量計）分別約為(wei) 35.6%及36.6%。

第三方即時配送服務市場分散。目前，許多商家的訂單由缺乏組織性的本地配送團隊完成。艾瑞谘詢認為(wei) 未來第三方即時配送服務市場可能有巨大潛力。憑藉強大的網絡效應及規模經濟，領先的第三方即時配送服務提供商已具備優(you) 勢，從(cong) 而獲得更大市場份額。

順豐(feng) 同城除了擴大自身業(ye) 務規模，占領市場份額外，還表示預計要收購一家時配送服務行業(ye) 的企業(ye) 。

順豐(feng) 同城的收購條件有：(i)收入超過人民幣10億(yi) 元；(ii)在中國的地域範圍內(nei) ，與(yu) 我們(men) 的業(ye) 務和戰略形成互補；(iii)有超過三年的營運曆史；及(iv)估值為(wei) 人民幣500百萬(wan) 元至人民幣10億(yi) 元。

不過，順豐(feng) 同城也表示根據艾瑞谘詢報告，截至最後實際可行日期，即時配送服務行業(ye) 內(nei) 的平台超過20家。截至最後實際可行日期，尚未找到任何投資或收購目標。

四、順豐(feng) 同城上市，或帶動即時物流整合

隨著京東(dong) 係達達集團2020年成功在美國上市，成為(wei) “中國即時物流和即時零售第一股”後，即時物流市場也越來越多地被資本市場關(guan) 注。順豐(feng) 同城的在港股上市，謀定“港股即時物流第一股”，屆時也將喚醒更多即時配送企業(ye) 。

目前來看即時物流市場還存在一些強勁對手：

（1）美團配送：美團配送專(zhuan) 注C端客戶，也是中國即時物流市場業(ye) 務規模最大的企業(ye) ，如果美團配送從(cong) 美團分拆並獨立上市，勢必成為(wei) 市場最有力的競爭(zheng) 對手。去年以來，美團配送已經發力B端客戶，如為(wei) 商戶配送蘋果手機等。

去年，美團配送宣布將開放戰略再升級，打造更普惠的配送服務，構建更開放的產(chan) 業(ye) 鏈生態，與(yu) 生態合作夥(huo) 伴共同建設未來城市的新基礎設施。具體(ti) 措施包括數字化助力1000萬(wan) 家門店，提供20萬(wan) 個(ge) 深度配送解決(jue) 方案。

（2）蜂鳥配送：阿裏本地生活旗下餓了麽(me) 的即時物流配送平台，盡管在阿裏係受到一些發展製掣，但由於(yu) 蜂鳥配送借助超級流量入口餓了麽(me) 、支付寶等，仍然是有力競爭(zheng) 對手。11月4日消息，接替阿裏本地生活原CEO李永和的俞永福，在上任後推行 “541 新陣型”，具體(ti) 是 “5C”“4B”“1D”，即由5個(ge) 麵向消費者的（to C）業(ye) 務、4個(ge) 麵向商家的（to B）業(ye) 務和履約（Delivery）業(ye) 務組成。

據悉“1D”指的是蜂鳥即配，該業(ye) 務目前受到張勇的重點關(guan) 注。如果阿裏本地生活山上市，無疑對順豐(feng) 同城形成市場壓力。

（3）菜鳥直送：2020年3月，菜鳥網絡完成對即時物流企業(ye) 點我達的全資收購，2020年8月，菜鳥整合旗下丹鳥物流、點我達以及藍豚運力的新物流品牌，推出全新品牌菜鳥直送，菜鳥直送定位於(yu) 構建立體(ti) 化同城配送網絡，服務產(chan) 品包括O2O同城配、B2C倉(cang) 配、B2C家裝、B2B城配、B2B幹線，服務能力覆蓋超過350個(ge) 城市，全國有3000個(ge) 站點，配送員運力池達到400萬(wan) 以上。

目前即時物流市場還有包括閃送、UU跑腿等區域性即時物流企業(ye) ，隨著頭部企業(ye) 的整合及上市，預計即時物流市場將有新一輪整合發展。