近日，無船/車承運的智慧物流服務商江蘇物潤船聯網絡股份有限公司（以下簡稱“物潤船聯”）提交了北京證券所上市輔導材料，極有可能成為(wei) 網絡貨運企業(ye) 國內(nei) 市場上市第一股，北交所上市物流第一股。

一，提交上市申請，疫情期間達到相關(guan) 要求

1月12日，物潤船聯在北交所發布《江蘇物潤船聯網絡股份有限公司申請公開發行股票並在北京證券交易所上市輔導備案及其進展公告》。

公告表示，1月11日，物潤船聯與(yu) 申萬(wan) 宏源證券承銷保薦有限責任公司簽訂了《江蘇物潤船聯網絡股份有限公司與(yu) 申萬(wan) 宏源證券承銷保薦有限責任公司向不特定合格投資者公開發行股票並在北京證券交易所上市之輔導協議》，確定申萬(wan) 宏源承銷保薦為(wei) 輔導機構。

物潤船聯於(yu) 1月11日向中國證券監督管理委員會(hui) 江蘇監管局報送了輔導備案申請材料，輔導機構為(wei) 申萬(wan) 宏源承銷保薦，並已得到受理。

公告表示物潤船聯存在因公開發行失敗而無法在北交所上市的風險。

物潤船聯表示其未披露最近 1 年年度報告，最近 2 年的財務數據可能存在不滿足公開發行股票並在北交所上市條件的風險。

物潤船聯的2019年和2020年的年報顯示，2019和2020年的經審計的歸屬於(yu) 掛牌公司股東(dong)

的淨利潤（以扣除非經常性損益前後孰低者為(wei) 計算依據）分別為(wei) 3,898,648.08元、17,403,424.35 元，加權平均淨資產(chan) 收益率（以扣除非經常性損益前後孰低者為(wei) 計算依據）分別為(wei) 12.25%、26.72%，尚不符合《上市規則》第 2.1.3 條規定的在北交所上市的財務條件。

根據《北京證券交易所股票上市規則（試行）》，公司在北交所上市需要市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項：

（一）預計市值不低於(yu) 2 億(yi) 元，最近兩(liang) 年淨利潤均不低於(yu) 1500 萬(wan) 元且加權平均淨資產(chan) 收益率平均不低於(yu) 8%，或者最近一年淨利潤不低於(yu) 2500 萬(wan) 元且加權平均淨資產(chan) 收益率不低於(yu) 8%；

（二）預計市值不低於(yu) 4 億(yi) 元，最近兩(liang) 年營業(ye) 收入平均不低於(yu) 1 億(yi) 元，且最近一年營業(ye) 收入增長率不低於(yu) 30%，最近一年經營活動產(chan) 生的現金流量淨額為(wei) 正；

（三）預計市值不低於(yu) 8 億(yi) 元，最近一年營業(ye) 收入不低於(yu) 2 億(yi) 元，最近兩(liang) 年研發投入合計占最近兩(liang) 年營業(ye) 收入合計比例不低於(yu) 8%；

（四）預計市值不低於(yu) 15 億(yi) 元，最近兩(liang) 年研發投入合計不低於(yu) 5000 萬(wan) 元。

物潤船聯2019年的淨利潤低於(yu) 1500萬(wan) 元，其2021年的財務表現將會(hui) 決(jue) 定是否能夠成功在北交所上市。

根據其2021年上半年數據，與(yu) 上市要求相關(guan) 的加權平均淨資產(chan) 收益率（依據歸屬於(yu) 掛牌公司股東(dong) 的淨利潤計算）為(wei) 21.67%，加權平均淨資產(chan) 收益率（依據歸屬於(yu) 掛牌公司股東(dong) 的扣除非經常性損益後的淨利潤計算）為(wei) 19.43%。

2021年上半年與(yu) 上市相關(guan) 的指標達到了北交所上市標準。

二，收入下降利潤上漲，平台服務拉高利潤

據其官網介紹，物潤船聯成立於(yu) 2011年，於(yu) 2014年在新三板掛牌，以水上運輸物流業(ye) 務起家，現在是一家無船/車承運的智慧物流服務商，旗下擁有船來了APP、水陸聯運網APP、水陸聯運網無車承運平台、水陸聯運網撮合交易平台、水陸聯運網油企數據平台等。

物潤船聯的業(ye) 務包括利用平台所積累的用戶資源、資訊信息、物流數據等進行經濟價(jia) 值的轉化，為(wei) 船東(dong) 、貨主等提供快速優(you) 質的運輸服務；為(wei) 船舶提供移動視頻監控服務；為(wei) 工廠、物流公司、網絡貨運企業(ye) 等提供網絡貨運 SaaS 平台係統等軟件係統產(chan) 品及服務、信息撮合服務及其他增值服務。

截至目前，物潤船聯平台入駐用戶超30萬(wan) ，積累的用戶量位居長江經濟帶的首位。平台自上線以來，整合長江、沿海、大運河12.6萬(wan) 條船舶運營數據（包括但不限於(yu) 船舶類型、噸位，船規、吃水、船籍、當前位置等多維度數據）；平台接入交通部500萬(wan) 輛貨車運營數據，根據平台大數據測算，平台為(wei) 加盟企業(ye) 降低采購成本平均達到10%—15%，降低運輸成本15%—20%。

江蘇物潤船聯網絡股份有限公司董事長 朱光輝

2021年上半年，物潤船聯收入為(wei) 3.5億(yi) 元，同比下降25.58%，毛利率為(wei) 8.68%，同比增長3.99個(ge) 百分點，淨利潤為(wei) 1838萬(wan) 元，同比增長72.54%，扣非淨利潤率為(wei) 1648萬(wan) 元，同比增長70.49%，經營活動產(chan) 生現金流量金額為(wei) 939萬(wan) 元，同比增長54.95%。

物潤船聯的收入下降了四分之一，而淨利潤卻增長了7成。該公司的主要收入來源為(wei) 運輸服務、網絡貨運 SaaS 平台係統等軟件係統產(chan) 品及服務、信息谘詢服務等平台綜合服務及船舶視頻監控銷售及服務。

在收入結構方麵，運輸服務收入為(wei) 3.2億(yi) 元，同比減少29.36%，毛利率為(wei) 0.31%，平台綜合服務收入為(wei) 0.3億(yi) 元，同比增長62.05%，毛利率為(wei) 92.33%，視頻設備銷售業(ye) 務收入3.2萬(wan) 元，同比下降92.81%，視頻監控軟件及服務為(wei) 13.6萬(wan) 元，其他收入為(wei) 90萬(wan) 元。

2021年上半年，物潤船聯調整了業(ye) 務重心，加大了對擁有高毛利的平台綜合服務支持和投入力度，將其作為(wei) 重點發展，並且減少了毛利率低的運輸服務業(ye) 務投入力度，進而提高了業(ye) 務總體(ti) 毛利率，增加了淨利潤。

運輸業(ye) 務是物潤船聯在2015年將平台信息服務中的撮合交易服務業(ye) 務延伸轉化而成的，是其業(ye) 務由輕轉重的一個(ge) 節點。在此之前，其主要業(ye) 務是從(cong) 事信息服務、在線船舶視頻監控服務、撮合交易服務等。

但需要注意的是，近年來，物潤船聯的毛利率起起伏伏，進而影響總體(ti) 盈利表現。

根據2016-2020年財報數據，物潤船聯在2016和2018年的毛利率分別為(wei) 1.71和1.22，當年物潤船聯均為(wei) 虧(kui) 損狀態，扣非淨利潤為(wei) -539萬(wan) 和-404萬(wan) 元。這兩(liang) 年運輸業(ye) 務的占比達到了98.61%和99.81%。

2021年上半年，物潤船聯的平台綜合服務毛利率高達92.33%，運輸服務毛利率僅(jin) 為(wei) 0.31%。從(cong) 這兩(liang) 項毛利率偏低可以看出，物潤船聯的營業(ye) 模式類似於(yu) 代理企業(ye) ，與(yu) 貨主簽訂協議，並尋找第三方輪船或卡車進行運輸工作。

物潤船聯的運輸服務類似於(yu) 網絡貨運平台企業(ye) 福佑卡車，後者2020年毛利率為(wei) 3%，其平台綜合服務類似於(yu) 滿幫，後者2020年的毛利率達49%。

雖然物潤船聯表示2020智慧物流市場規模超過 4800 億(yi) 元，計到 2025 年，智慧物流市場規模將超過萬(wan) 億(yi) 。但其也表示該行業(ye) 用幾乎不存在技術壟斷障礙，企業(ye) 間的競爭(zheng) 為(wei) 網站商業(ye) 模式的競爭(zheng) ，各家企業(ye) 需要挖掘新的收入來源、創新技術應用、塑造獨特的商業(ye) 模式將有利於(yu) 公司迅速獲得市場認同並占領市場，從(cong) 而獲得豐(feng) 厚的市場回報。