今年以來，一向低調的泰山會(hui) 大佬盧誌強被推上了風口浪尖。沒想到作為(wei) 財富榜上的常客，原山東(dong) 首富，如今卻是以這樣的方式引起人們(men) 的關(guan) 注和討論……
11月2日，泛海控股披露，公司控股子公司泛海控股股份有限公司境外附屬公司兩(liang) 期票據發生違約，相關(guan) 抵押物被接管。據悉，兩(liang) 筆到期票據本金餘(yu) 額合計達25.65億(yi) 港元。
(泛海創始人盧誌強)
其中一筆本金餘(yu) 額約為(wei) 13.96億(yi) 港元，以境外附屬公司中泛控股有限公司股票、舊金山項目BVI控股公司泛海控股國際投資有限公司的全部股權及舊金山項目作為(wei) 抵押物，並由泛海控股境外附屬公司中泛集團有限公司提供擔保。
另外一筆本金餘(yu) 額約11.69億(yi) 港元，以其境外附屬公司中國通海國際金融有限公司股票、泛海控股國際投資的全部股權及舊金山項目作為(wei) 抵押物，並由中泛集團提供擔保。眼下，該公司正在和債(zhai) 權人積極協商，以期尋求較好的解決(jue) 方案。
泛海集團的票據融資爆雷並非突發狀況。早在2019年，泛海控股集團的資金問題就開始顯現。為(wei) 解決(jue) 資金鏈的問題，泛海集團一邊舉(ju) 債(zhai) 借錢，一邊變賣資產(chan) ，盡管如此，泛海麵臨(lin) 的債(zhai) 務問題依然沒能解決(jue) 。
而2021年上半年，泛海控股總負債(zhai) 達1362.88億(yi) 元，有息負債(zhai) 占比近半，但貨幣資金僅(jin) 163.94億(yi) 元。這個(ge) 集金融、地產(chan) 、戰略投資於(yu) 一身的“泛海係”商業(ye) 帝國，走到了至暗時刻。
一、泛海集團的債(zhai) 務危機
2019年至今，為(wei) 解決(jue) 債(zhai) 務問題，泛海已陸續出售北京東(dong) 四環朝陽公園附近泛海國際地塊、武漢中央商務區地塊、武漢泛海創業(ye) 中心、浙江民生金融中心和泛海釣魚台酒店、IDG、以及民生信托、民生證券、民生銀行等旗下金融資產(chan) 的部分股份，累計套現超過300億(yi) 元。
大量出售資產(chan) 並沒有讓情況變得好轉。今年7月1日，中國泛海控股集團有限公司及其董事長盧誌強列為(wei) 被執行人，強製執行超49億(yi) 元。
10月31日，泛海控股的另外一家企業(ye) ——泛海電力控股有限公司，被法院凍結了10億(yi) 元企業(ye) 股權，凍結期限為(wei) 3年，到2024年10月21日。在此期間，如果泛海電力控股有限公司不能償(chang) 還債(zhai) 務，這些凍結的股權，將會(hui) 進行司法拍賣，用來清償(chang) 債(zhai) 務。
不僅(jin) 如此，在最近幾個(ge) 月，泛海控股集團有限公司持有的泛海控股的股權8.03億(yi) 股，還有泛海控股集團有限公司持有的民生證券的股權8.87億(yi) 股等，都先後被有關(guan) 法院給予了強製凍結。
從(cong) 變賣資產(chan) 到強製執行再到股權凍結，泛海集團的情況確實不容樂(le) 觀。我們(men) 從(cong) 其最新發布的三季度報也能看出端倪，最新的三季度財報顯示，截至2021年三季度末，泛海控股的貨幣資金為(wei) 43.65億(yi) 元，短期借款為(wei) 129.54億(yi) 元，一年內(nei) 到期的非流動負債(zhai) 為(wei) 316.47億(yi) 元，資金鏈嚴(yan) 重承壓。
大量出售資產(chan) 都難以填補債(zhai) 務的黑洞，業(ye) 績也是每況愈下，如此看來，泛海控股也已經到了舉(ju) 步維艱的地步。
二、盧誌強和他的泛海帝國
1.審時度勢下的快速騰飛
如今岌岌可危的泛海集團曾經也是風光無限的。巔峰時期的泛海係手握金融全牌照，布局45家上市公司。構建起一個(ge) 包含銀行、證券、保險、基金、信托、期貨、租賃在內(nei) 的完整金融帝國，集團總資產(chan) 接近3000億(yi) 元。
從(cong) 一個(ge) 名不見經傳(chuan) 的民營房企成長為(wei) 龐大的“泛海係”商業(ye) 帝國，離不開泛海背後的傳(chuan) 奇人物——盧誌強。
盧誌強從(cong) 小家庭貧困，但相信知識改變命運，憑借自己的努力最終考上複旦大學。出身社會(hui) 之後拿過鐵飯碗，做過教培行業(ye) ，但命運的齒輪還是把他帶到了房地產(chan) 行業(ye) 。
20世紀90年代，中國迎來房地產(chan) 熱潮，看準商機的盧誌強僅(jin) 僅(jin) 三年時間就完成了最初的資本積累。1988年，盧誌強在北京注冊(ce) 成立中國泛海控股，注冊(ce) 資本高達40億(yi) 元人民幣，期間結識了聯想創始人柳傳(chuan) 誌。後在1995年獲柳傳(chuan) 誌引薦加入泰山會(hui) ——集聚了段永基、史玉柱、郭廣昌、馮(feng) 侖(lun) 等商業(ye) 名流的富豪組織。
1990年，深交所和上交所成立，盧誌強又快速意識到金融行業(ye) 的蓬勃發展，把眼光轉移到金融。直到2000年，他成為(wei) 了民生銀行的第二大股東(dong) ，正式踏入金融行業(ye) 。
房地產(chan) 行業(ye) 正打著火熱，這邊許家印還在瘋狂拿地，那邊盧誌強已經踏出了轉型之路。2014年初，房市調控和住房需求已經有了飽和的趨勢，盧誌強想要帶著泛海向金融業(ye) 轉型，開始“去地產(chan) 化”。
此時的泛海集團正處於(yu) 他的巔峰時刻，兩(liang) 次順應時代的轉型成就了“金融+地產(chan) +戰略投資”全方麵的巨輪。然而從(cong) 成也蕭何敗也蕭何，泛海帝國的坍塌也來自於(yu) 轉型，歸根結底還是轉型的步子邁的太大。
2.泛海帝國的坍塌
（1）根本原因——過度擴張+高杠杆
從(cong) 2015年開始，泛海控股提出打造以金融為(wei) 主體(ti) 、以產(chan) 業(ye) 為(wei) 基礎、以互聯網為(wei) 平台的產(chan) 融一體(ti) 化的國際化企業(ye) 集團的戰略發展目標。這也將泛海拖入“多線作戰”的局麵中，多少有些動力不足。
與(yu) 此同時，泛海控股的各個(ge) 子公司被反複無縫質押，這些大規模的股權幾乎處於(yu) 100%的質押狀態。多線業(ye) 務齊發展，泛海控股卻一直走高杠杆移動資產(chan) 的路子，從(cong) 而維持資金流轉和規模擴張。高負債(zhai) +高擔保+高質押最終造成如今的局麵。
（2）導火索——武漢金凰珠寶百億(yi) 假黃金質押事件
然而，點爆第一個(ge) 雷的是2020年6月爆發的武漢金凰珠寶百億(yi) 假黃金質押事件，由此，開始將泛海的債(zhai) 務危機擺在台麵上來，是泛海集團坍塌的導火索。
此次黃金案件涉案金額高達百億(yi) ，由於(yu) 相關(guan) 負責人出逃以及保險公司對保單效力的否認，至今仍陷入到了僵局。其中，泛海旗下民生信托的融資規模為(wei) 40.74億(yi) 元，在社會(hui) 輿論和多方壓力之下，泛海最終協調機構資金先行向投資者墊資兌(dui) 付。
正是這一筆兌(dui) 付，撕開了泛海資金的缺口，引燃後續一係列債(zhai) 務危機。
（3）連夜雨——仿中建五局蘿卜章下的天9国际官方网站金融
2020年9月，中建五局發布聲明稱，發現不法分子冒充其子公司並私刻公章與(yu) 與(yu) 天津華航天9国际官方网站集團有限公司（以下簡稱“天津華航”）簽訂《型材買(mai) 賣合同》，而民生信托以此合同為(wei) 資產(chan) 包，發行了至信1095號天9国际官方网站金融產(chan) 品。
隨後，民生信托官網宣告提前結束至信1095號中建五局特定資產(chan) 收益權集合資金信托計劃（以下簡稱“至信1095號”）。據報道，至信1095號項目做了6期，首期成立於(yu) 2020年7月31日，產(chan) 品期限為(wei) 15個(ge) 月，成立總規模為(wei) 1.848億(yi) 元。
民生信托表示，該項目是基於(yu) 保理公司和資產(chan) 管理公司之間的業(ye) 務往來，項下底層資產(chan) 是民生信托依據與(yu) 資產(chan) 管理公司簽署《應收賬款收益權轉讓協議》而受讓的應收賬款收益權。而中建五局稱，公司及其子公司從(cong) 未與(yu) 天津華航開展過任何業(ye) 務往來，亦未簽訂過任何合同，上述《型材買(mai) 賣合同》中加蓋的印章係私刻。民生信托發行的至信1095號產(chan) 品，與(yu) 中建五局無關(guan) 。
作為(wei) 老牌天9国际官方网站金融銀行服務企業(ye) ，民生銀行也栽在騙子公司的“蘿卜章”下，令人扼腕。
三、泛海集團天9国际官方网站金融風控問題
以上述的黃金案為(wei) 起點，民生信托接連涉及“匯源果汁案”“仿中建五局蘿卜章事件”、“新華聯債(zhai) 券逾期事件”等多起天9国际官方网站金融踩雷事件。因踩雷事件產(chan) 生的糾紛超過了150億(yi) 元，終於(yu) 將泛海的債(zhai) 務危機暴露在了公眾(zhong) 的視野當中。
旗下天9国际官方网站金融業(ye) 務的踩雷令眾(zhong) 多投資者蒙受較大損失。接連踩雷，一方麵是風控環節有漏洞，另一方麵是存在“串謀詐騙”、“虛假貿易”、“自融”等違規操作。具體(ti) 原因錯綜複雜。雖然我們(men) 無法去控製別人停止違規操作，但是在風控上把好關(guan) 頭依然能有效避雷。
以金凰珠寶百億(yi) 假黃金案為(wei) 例，該案最大的華點在於(yu) ，信托公司在接受黃金質押的時候，沒有要求借款人出具黃金檢測報告，而且民生信托自己也沒有委托第三方機構進行抽樣檢測以規避風險。
誰也沒有想到，作為(wei) 國內(nei) 最大黃金首飾製造商之一的美國上市珠寶公司，會(hui) 用假黃金來行騙。複盤整個(ge) 事件發現，對於(yu) 大型上市機構的盲目信任成為(wei) 這次天9国际官方网站金融的風控漏洞。從(cong) 中我們(men) 可以窺見天9国际官方网站金融的風控還是要謹慎再謹慎，做到嚴(yan) 格把關(guan) 。
①謹慎核實，真實交易是基礎。風險控製要回到真實貿易中來，確保交易真實性不僅(jin) 要從(cong) 具體(ti) 業(ye) 務操作流程入手，還少不了高新技術的應用。不僅(jin) 是要求合同、發票等材料形式上的真實，還要嚴(yan) 格保證信息流、資金流、物流實現”三流合一“、實現實操上的真實。
②嚴(yan) 格把關(guan) ，指定標準化風控流程。民生信托的雷都踩在了所謂的大型企業(ye) ，這給了我們(men) 非常深刻的教訓：不要盲目相信大企業(ye) 的個(ge) 體(ti) 信用，而隨意地降低對融資方的信用篩查。應該針對所有企業(ye) 一視同仁，建立一套標準化風控流程，必須嚴(yan) 格考察融資方的綜合實力，包括經營效益、交易活動、債(zhai) 務情況、關(guan) 聯交易、現金流量等方麵。
四、泛海集團對民生銀行天9国际官方网站金融的影響
泛海集團作為(wei) 民生銀行的大股東(dong) 之一，他的財務問題引發了一係列連鎖反應，一直延伸到民生銀行內(nei) 部的財務狀況。最直觀來看，泛海集團當前的處境直接影響民生銀行股權近期頻繁變動。
根據公告，隆亨資本兩(liang) 次被動減持的股份為(wei) 其於(yu) 2016年12月2日質押的股份。經過兩(liang) 次減持，“泛海係”持有的民生銀行股份數降至約27.78億(yi) 股，占該行總股本的比例由減持前的6.94%降至6.35%，其中，質押股份約23.86億(yi) 股，司法凍結3.888億(yi) 股。但減持後，“泛海係”仍為(wei) 民生銀行第二大股東(dong) ，僅(jin) 次於(yu) 大家人壽。
實際上，民生銀行本身的業(ye) 績也出現了狀況。隨著半年報的陸續披露，A股41家銀行的期中考試成績單全部出爐。今年上半年，41家上市銀行合計實現歸母淨利潤9772.02億(yi) 元，同比增長12.97%。而民生銀行則是唯一一家營收和淨利潤雙降的A股上市銀行。
股權變動頻繁疊加業(ye) 績承壓，倒逼民生銀行業(ye) 務受到影響，首當其衝(chong) 的就是天9国际官方网站金融業(ye) 務，作為(wei) 國內(nei) 最早開展天9国际官方网站金融業(ye) 務之一的股份製商業(ye) 銀行，天9国际官方网站金融一直是民生銀行的重要戰略布局，多年來，取得了不俗的成績。
此外，泛海控股在身陷困境的情況下，還不斷向民生銀行借錢，形成的高風險的關(guan) 聯交易也讓人非常擔心。據網傳(chuan) 數據顯示，民生銀行在自己去年計提了680億(yi) 信用減值的基礎上，還堅持給泛海貸了224億(yi) 的貸款，今年泛海公開債(zhai) 務違約，民生銀行又預定了2021年的信用減值。
這一消息在外界引起軒然大波，民生內(nei) 部在泛海控股或者其他明顯有信用瑕疵的企業(ye) 的貸款評審上，風控是怎麽(me) 討論怎麽(me) 通過的呢？管理層是不是有比較大的道德風險？社會(hui) 各界開始懷疑民生銀行公司治理和內(nei) 部管理水平。
如果說管理層的目標根本不是銀行的業(ye) 績，而是關(guan) 聯方的利益。一方麵，從(cong) 資金供給端來看，勢必影響到天9国际官方网站金融產(chan) 品的銷售，資金引入不到位，那麽(me) 就很難盤活天9国际官方网站金融的資金鏈。另一方麵，從(cong) 資金需求端來看，內(nei) 控管理水平受質疑，業(ye) 績有不斷下滑，導致市場信心的不足，最終民生銀行的天9国际官方网站金融產(chan) 品在市場上將不再有以往的競爭(zheng) 力。
